本報記者 胡金華 上海報道
人民幣要走向國際化，必須忍受不存在的虛假貿易，是中國的金融監管當局所預期和眾多經(jīng)濟學(xué)家公認的事實(shí)。然而本報從相關(guān)渠道獲悉，2010年6-11月半年內達到3400億元人民幣的跨境貿易結算數據，還是讓作為人民幣離岸交易中心所在地的香港金融管理局(以下簡(jiǎn)稱(chēng)香港金管局)產(chǎn)生了擔憂(yōu)。
2010年12月23日，一封由香港金管局下發(fā)的警告信傳到了在港的各家銀行手中，記者了解到，在這封信內，金管局將對在特別行政區使用人民幣的相關(guān)規定進(jìn)行技術(shù)調整，而各家銀行必須加大力度，防止企業(yè)偽造貿易文件以獲得人民幣額度，同時(shí)還要特別關(guān)注新客戶(hù)提出的大額交易要求以及關(guān)聯(lián)實(shí)體之間的交易。
就在同一日，香港金管局網(wǎng)站也刊登了總裁陳德霖對香港人民幣業(yè)務(wù)的最新介紹。陳德霖具體闡述了金管局與中國央行商討決定后對人民幣跨境貿易結算機制進(jìn)行調整的措施，包括在港參加人民幣結算的銀行首先得利用在貿易結算項下向客戶(hù)收購的人民幣，來(lái)滿(mǎn)足客戶(hù)購買(mǎi)人民幣的需求，不足的凈額才可通過(guò)清算行到上海外匯交易中心購買(mǎi)人民幣。其次，參加行只可為客戶(hù)三個(gè)月內需要進(jìn)行貿易支付給內地的交易，通過(guò)清算行到上海購買(mǎi)人民幣。
“由于人民幣在內地的資本項下是嚴格管制的，它和香港之間產(chǎn)生的利率和匯率雙重差異，造成中外貿易商甚至清算行在香港和內地之間進(jìn)行的人民幣套利行為無(wú)法避免�！�1月13日，興業(yè)銀行(26.09,-0.71,-2.65%)首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委在電話(huà)中這樣向《華夏時(shí)報》記者表示。
虛實(shí)難辨的貿易
“一張偽造的貿易單據，就可以讓數千萬(wàn)甚至數億元的人民幣從內地的各個(gè)省份流到香港，在香港的出口商從我們這里接受人民幣付款，然后以更具吸引力的離岸匯率將其兌換成美元�！�1月11日，上海一家貿易公司不愿透露姓名的財務(wù)經(jīng)理對本報記者如是說(shuō)。
“就像通過(guò)淘寶網(wǎng)購買(mǎi)東西�！边@位財務(wù)經(jīng)理如是描述虛假貿易的過(guò)程：銷(xiāo)售方先把錢(qián)打到購買(mǎi)方的賬上，然后通過(guò)不存在的購買(mǎi)行為完成交易，資金再從購買(mǎi)方的賬戶(hù)通過(guò)支付寶轉到銷(xiāo)售方一端。只不過(guò)，在人民幣跨境貿易結算中，銷(xiāo)售方在香港、購買(mǎi)方在內地，但是由于人民幣在香港利率更低、匯率也更低，將其兌換成美元相比于內地可以?xún)稉Q更多，這其中存在2%-3%的利差。對于雙方甚至交易平臺的結算行來(lái)說(shuō)，都有利可圖，就會(huì )有機構去做虛假交易。
盡管在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)，魯政委并不愿意對3400億資金中到底有多少比例是不存在的虛假貿易作測評，但是他也表示，從國際來(lái)說(shuō)，全球的外匯交易中有99%是沒(méi)有真實(shí)交易背景的，只有1%有真實(shí)的貿易記錄；而在人民幣升值的背景下，所有人都有足夠的動(dòng)力去購買(mǎi)人民幣，這種情況無(wú)法避免。當然，如果人民幣真的一點(diǎn)都不存在套利空間，不升值，那么人民幣也就無(wú)法真正成為國際貨幣，這一點(diǎn)無(wú)論對于金融監管當局還是經(jīng)濟學(xué)家而言，都是心知肚明的。不過(guò)人民幣在香港套利必須在可控的范圍之內，不能純粹為了獲利而獲利。
1月12日，匯豐(中國)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌在其環(huán)球經(jīng)濟展望的年會(huì )上接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，對于人民幣跨境貿易結算中出現的套利行為是正常的，而且也不會(huì )影響人民幣跨境貿易的進(jìn)程。他還樂(lè )觀(guān)預計，人民幣跨境貿易將會(huì )以驚人的速度發(fā)展，在未來(lái)五年內，中國有望三分之一以上的進(jìn)出口貿易用人民幣結算，以后每年將會(huì )有接近2萬(wàn)億以上的貿易總量用人民幣結算，人民幣在未來(lái)五年會(huì )成為全球貿易的三大貨幣。
上海一家參與跨境人民幣貿易結算的大型商業(yè)銀行負責人也表示，全國有67359家企業(yè)獲得試點(diǎn)資格，未來(lái)還有進(jìn)一步擴大的趨勢，而要想保證每一家都老老實(shí)實(shí)做實(shí)物貿易往來(lái)，這是不可能的。
本報記者也了解到，人民幣套利最大的誘惑就在于利率。以貸款為例，在香港貸港幣，利率是1%-2%，最高不超過(guò)2%，而在國內貸人民幣，利率最少是5%。這中間就有3%的套利空間。如果在香港用多貸港幣換成人民幣，只需提供貿易單據，顯示需付給內地人民幣的需求，就可以做人民幣貿易融資結算，這就意味著(zhù)可以用1%-2%的利率借人民幣，非常劃算。
此外，由于香港和內地的人民幣匯率存在差異，也為人民幣套利帶來(lái)空間。以1月13日的匯率為例，內地美元兌人民幣的中間價(jià)是1：6.5997，而在香港則是1：6.5861，兩地的匯率相差0.0136，也就是1.36%的匯差。在香港以658萬(wàn)人民幣兌換100萬(wàn)美元，則在內地可以?xún)稉Q659萬(wàn)元，中間價(jià)差超過(guò)1萬(wàn)元，而且因為限制較為寬松，香港離岸市場(chǎng)與內地市場(chǎng)美元兌人民幣通常存在溢價(jià)，溢價(jià)水平與香港人民幣緊缺程度成正比。
金管局堵漏
1月7日，渣打銀行亞洲區市場(chǎng)主管彭達賢接受外媒采訪(fǎng)時(shí)也承認，國際投資者對人民幣的狂熱需求，壓低了香港市場(chǎng)人民幣的利率，從而讓企業(yè)產(chǎn)生了使用人民幣進(jìn)行貿易或融資的動(dòng)機。連外國出口商都看到，與中國內地相比，人民幣對美元匯率在香港存在溢價(jià)，他們在香港市場(chǎng)需要人民幣。
而誠如魯政委所說(shuō)，對于人民幣在香港作為離岸貨幣，因為套利沖動(dòng)產(chǎn)生的虛假貿易，需辯證地看。雖然中國央行和香港金管局首先希望這3400億的跨境貿易額是真實(shí)交易，然而只要虛假交易的風(fēng)險是在可控的范圍內，人民幣套利在香港不會(huì )一發(fā)不可收拾，那么有一點(diǎn)虛假交易會(huì )助推人民幣更快地成為國際貨幣。
但是在事實(shí)上，人民幣套利空間導致的虛假貿易正在香港肆意生長(cháng)。
2010年11月，作為香港人民幣清算行的中銀香港突然對外宣布，用于人民幣跨境貿易結算的額度用完。但是在2010年前十個(gè)月，中銀香港的人民幣額度只用了20個(gè)億，而在10月份的前兩周，一下子暴漲到60個(gè)億。
在香港，根據香港金管局公布的數據顯示，截至去年11月底，香港的人民幣存款總額達2796億元，比10月底和2009年底分別增加625億元(或29%)和2169億元(或246%)。僅僅一個(gè)月，香港的人民幣就增加了625億，如果按照這樣的增長(cháng)速度，不到兩年，在港的人民幣存款就將達到1萬(wàn)億元人民幣。
“人民幣跨境貿易和人民幣國際化必須循序漸進(jìn)，如此大躍進(jìn)似的增長(cháng)必然是中國金融監管部門(mén)所不愿意看到的�！币晃皇袌�(chǎng)人士如是分析。
正因為如此，陳德霖12月23日也表示，為保持香港人民幣供應的穩定，金管局會(huì )利用與人民銀行的貨幣互換安排，提供200億元人民幣，作為一個(gè)常設的資金池，為跨境貿易結算和支付提供人民幣資金，而且這個(gè)資金池可以應付企業(yè)的需求。盡管陳德霖并未明確暗示，但是在另外一條措施中，陳德霖稱(chēng)由于人民幣可兌換性目前仍然受限制，金管局要求參加行的人民幣長(cháng)倉或短倉，不可超過(guò)其人民幣資產(chǎn)或負債的10%，抑制企業(yè)以及銀行投機套利需求的決心顯露無(wú)遺。
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