在一個(gè)砸錢(qián)的行業(yè)中，不能上市的結果就是死掉或者賣(mài)掉？創(chuàng )業(yè)者應該何時(shí)出售公司？中國會(huì )不會(huì )迎來(lái)一次兼并熱潮？
在迎向IPO中途，56為何悄然“變臉”？
今年年初，當周娟聽(tīng)到土豆準備上市的消息的時(shí)候，她有些著(zhù)急了。在此之前，優(yōu)酷已經(jīng)成功登陸華爾街，如果中國視頻行業(yè)再出現一家上市公司，毫無(wú)疑問(wèn)，剩下的只能甘做配角�！耙粋�(gè)領(lǐng)域頂多有兩家上市公司�！边@是周娟的一個(gè)判斷。她創(chuàng )立56網(wǎng)已有6年時(shí)間，不想成為行業(yè)洗牌之后的“孤家寡人”。
幾乎與此同時(shí)，陳一舟終于“做成了”一家上市公司，他的人人網(wǎng)需要好的原創(chuàng )視頻內容。他問(wèn)人人網(wǎng)的財務(wù)顧問(wèn)、華興資本的創(chuàng )始人包凡，有沒(méi)有可以推薦的目標。同時(shí)身為56網(wǎng)融資顧問(wèn)的包凡當然想到了周娟。
雙方用近4個(gè)月的時(shí)間完成了一筆8000萬(wàn)美元的消息，用包凡的話(huà)說(shuō)，無(wú)論是時(shí)機還是價(jià)格，這個(gè)交易是雙方的最佳選擇。
當我們在周娟的北京辦公室見(jiàn)到她的時(shí)候，她即將以人人網(wǎng)高級副總裁的身份走馬上任。公司的一場(chǎng)早會(huì )安排在我們約定的采訪(fǎng)時(shí)間之前，以至于她都無(wú)法騰出空閑來(lái)見(jiàn)早已安排好的專(zhuān)業(yè)化妝師。
創(chuàng )始人周娟有著(zhù)“良好的出身”——網(wǎng)易早期的核心員工，一名互聯(lián)網(wǎng)老兵。目睹了早期互聯(lián)網(wǎng)公司的生死沉浮、中國概念股的變幻曲線(xiàn)，她覺(jué)得自己“成功的愿望更加強烈了”。
56網(wǎng)深受老牌VC紅杉資本中國基金的青睞。創(chuàng )業(yè)伊始，周娟就放出豪言，如果有VC能讀懂他們，那一定就是紅杉。果不其然，紅杉聞著(zhù)味找上了門(mén)，連續兩輪聯(lián)合其他VC領(lǐng)投56網(wǎng)。要知道，Sequoia Capital（紅杉資本）是視頻鼻祖YouTube的風(fēng)險投資人。在中國，紅杉希望自己眼前的這家企業(yè)就是美國的YouTube，而且他們的目標很明確——做一家中國視頻行業(yè)上市公司的案子。
創(chuàng )始人和VC的想法一致，“IPO不是終極目標，但對于公司來(lái)說(shuō)，IPO是證明公司價(jià)值一個(gè)非常重要的節點(diǎn)，很多公司都希望以這個(gè)為目標，56網(wǎng)肯定也是這樣的�！�
然而，這一切都隨著(zhù)市場(chǎng)的風(fēng)云變幻而嘎然而止。周娟的上市計劃破滅，VC也沒(méi)能如愿。值得一提的是，紅杉資本在中美兩國的視頻投資案例均未能上市成功，最終都是以創(chuàng )始人把公司賣(mài)掉的方式實(shí)現了退出。當然，Youtube的出售價(jià)格也足以讓投資人獲利不菲。
56網(wǎng)前后融資2000多萬(wàn)美元，8000萬(wàn)美元的出售價(jià)格顯然不算高，這是一個(gè)次優(yōu)選擇，還是一次迫不得已的“出售”？
56網(wǎng)創(chuàng )始人周娟
開(kāi)局
2004年，周娟在為自己尋找創(chuàng )業(yè)項目時(shí)琢磨的第一個(gè)問(wèn)題就是，“什么是網(wǎng)易短時(shí)間內不做的？”彼時(shí)，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)剛剛在美國資本市場(chǎng)粉墨登場(chǎng)。
之所以鎖定視頻應用，周娟是這么解釋的，“對于上市不久的中國互聯(lián)網(wǎng)概念股，為了在美國市場(chǎng)獲得認可，所以他們的業(yè)績(jì)壓力比較大。正好碰上SP崩盤(pán)，網(wǎng)易算是靠游戲起來(lái)了，新浪、搜狐，包括QQ還沒(méi)有現在的江湖地位�？梢哉f(shuō)，他們自顧不暇，所以當時(shí)不會(huì )考慮到投入很大的精力和資本做視頻�！�
請不要把這段話(huà)解讀為，周娟只想把創(chuàng )業(yè)當做“小打小鬧”。相反，她是平臺型產(chǎn)品的堅定擁護者。她深信，在互聯(lián)網(wǎng)法則不變的情況下，只有平臺型的產(chǎn)品能夠產(chǎn)生足夠多的用戶(hù)和流量；有流量就一定能賣(mài)廣告，有用戶(hù)就可以做增值服務(wù)。這句話(huà)翻譯過(guò)來(lái)就是，市場(chǎng)想像空間足夠大，成功的價(jià)值才會(huì )隨之變大。當然，周娟從一開(kāi)始就意識到，未來(lái)一定會(huì )跟中國的這幾大互聯(lián)網(wǎng)公司同臺競爭，包括她的老東家網(wǎng)易。
周娟是丁磊“欽定”的程序員。1994年，周娟考上中國科技大學(xué)，畢業(yè)后，在合肥當地的一家互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)型公司上班。一年后，網(wǎng)易大舉北上，擴充北京的力量。踏進(jìn)網(wǎng)易的大門(mén)，周娟正好趕上了團隊第二波期權發(fā)放。
初到網(wǎng)易，周娟在UI設計部門(mén)。兩三個(gè)月后的一次閑聊中，丁磊得知她是中科大計算機專(zhuān)業(yè)畢業(yè)的，就說(shuō)，“你應該寫(xiě)程序啊�！本瓦@樣，周娟成了網(wǎng)易歷史上第一位女程序員，而且不到一年的時(shí)間內，她被破格提拔負責一個(gè)UI設計團隊�！爱敃r(shí)算是例外，很多人都是經(jīng)過(guò)很長(cháng)時(shí)間才會(huì )升到管理層的�！�
在網(wǎng)易的六年，可以說(shuō)是周娟創(chuàng )業(yè)前期的基本功鍛煉。從丁磊身上學(xué)到的東西，至今是她創(chuàng )業(yè)的工具箱。比如，關(guān)注產(chǎn)品細節和用戶(hù)體驗，這才是決定用戶(hù)市場(chǎng)規模的核心武器，而不是市場(chǎng)推廣這些手段。時(shí)至今日，周娟仍堅持，56網(wǎng)最大的優(yōu)勢就是產(chǎn)品和技術(shù)。
2005年4月，國內首家基于Flash在線(xiàn)播放方式的56網(wǎng)正式上線(xiàn)�！拔覀儺敃r(shí)的心態(tài)很簡(jiǎn)單，就是搶時(shí)間差。如果我們做得足夠好，能夠迅速做到一個(gè)高度的話(huà)，一定會(huì )有資金進(jìn)來(lái)�！敝芫觌m然判斷大的平臺短時(shí)間內無(wú)暇顧及視頻應用，但從長(cháng)遠來(lái)看，她知道大家遲早會(huì )兵戎相見(jiàn)。
彼時(shí)，國內視頻市場(chǎng)還處在萌芽期。知道紅杉在美國投資了一家叫YouTube的視頻網(wǎng)站，周娟就跟團隊說(shuō)了句玩笑話(huà)，“如果有誰(shuí)能在中國快速理解我們這個(gè)模式，一定是紅杉”。戲劇性的是，創(chuàng )業(yè)一年之后，周娟就在廣州接到紅杉資本中國基金董事總經(jīng)理計越的電話(huà)。雖然跟紅杉談合作的同時(shí)，56網(wǎng)也在接觸其他VC，“但我們當時(shí)心里已經(jīng)很清楚，肯定是選紅杉，哪怕他給我們的估值會(huì )低一點(diǎn)�！�
從紅杉的角度講，因為看好美國的YouTube模式，所以認為中國市場(chǎng)未來(lái)一定會(huì )有視頻網(wǎng)站的上市公司，只不過(guò)是誰(shuí)會(huì )勝出的問(wèn)題。在他們尋找國內視頻網(wǎng)站的明日之星時(shí)，發(fā)現無(wú)論是創(chuàng )始團隊的背景，還是產(chǎn)品和技術(shù)，56網(wǎng)都接近于YouTube。紅杉就把賭注下在了當時(shí)處于領(lǐng)跑位置的56網(wǎng)。
參與此次并購的華興資本創(chuàng )始人兼CEO包凡對《創(chuàng )業(yè)邦》說(shuō)，“56網(wǎng)還是相當有特色的一個(gè)公司，技術(shù)、產(chǎn)品、用戶(hù)的黏度等方面都不錯，這也是我們跟他們合作的原因�！敝档靡惶岬氖�，自56網(wǎng)成立之初，華興就是它的融資顧問(wèn)。
2007年6月，56網(wǎng)完成首輪融資，除紅杉外，迪士尼旗下投資機構思偉投資以及SIG參與投資，融資規模近700萬(wàn)美元。僅隔半年之后，56網(wǎng)宣布完成第二輪融資，除首輪投資方繼續跟進(jìn)外，HIKARI private equity、Adobe、CID投資集團、華興資本等投資機構也紛紛解囊，累計融資金額達2000萬(wàn)美元。
看起來(lái)，這是個(gè)對56網(wǎng)十分有利的開(kāi)局。視頻行業(yè)在地域上也曾一度形成華北有優(yōu)酷、華東有土豆、華南有56網(wǎng)的三足鼎立態(tài)勢。
突變
2008年，周娟卻遭遇了創(chuàng )業(yè)以來(lái)的滑鐵盧。此后，56網(wǎng)的命運也變得模糊不清。
從2008年6月3日下午6時(shí)左右開(kāi)始，56網(wǎng)在全國范圍內出現訪(fǎng)問(wèn)故障。盡管周娟澄清，實(shí)際上當時(shí)內容并沒(méi)有什么問(wèn)題，一切都是外面的猜測，只是因為56網(wǎng)偏安廣州，對申請牌照的意識不是很強，才會(huì )出現長(cháng)達一個(gè)月的封站。但“一批視頻網(wǎng)站因內容涉嫌違規而被關(guān)停警告”的言論，持續在坊間遭到熱議。
視頻行業(yè)跑馬圈地的風(fēng)頭正勁，56網(wǎng)被叫停對周娟來(lái)說(shuō)無(wú)疑是當頭一棒。肉眼能看到的影響是近1/3用戶(hù)的流失，對56網(wǎng)在市場(chǎng)所積累的品牌優(yōu)勢的損傷才是要害。
經(jīng)此一劫，56網(wǎng)元氣大傷。2008年7月10日，網(wǎng)站重新恢復正常運營(yíng)，搜狐原高管王建軍被挖來(lái)?yè)?6網(wǎng)CEO，直到今年5月周娟重掌乾坤。換帥的舉動(dòng)也被外界解讀為是56網(wǎng)尋求被收購的一個(gè)征兆。雖然“封站風(fēng)波”之前，56網(wǎng)拿到了巨額融資，但隨著(zhù)這個(gè)行業(yè)游戲的玩法發(fā)生了改變——不是靠產(chǎn)品和技術(shù)取勝，而是不停地砸錢(qián)，區區2000萬(wàn)美元已然不被財大氣粗的競爭者放在眼里了。
先是燒錢(qián)買(mǎi)寬帶，戰火從二三線(xiàn)城市燒到一線(xiàn)城市；隨著(zhù)美國HULU模式的興起，大家又一窩蜂地為影視劇版權資源爭得頭破血流。先是優(yōu)酷、土豆等視頻網(wǎng)站之間打，隨后百度、騰訊、搜狐等巨頭也加進(jìn)來(lái)，形成“軍閥混戰”之勢。
但是，“這個(gè)戰爭遠遠還沒(méi)有結束�！敝芫暾f(shuō)。
這已經(jīng)跟周娟創(chuàng )業(yè)之初的設想南轅北轍�！霸缙诘南敕ň褪窍Ｍ麨橹袊木W(wǎng)民提供一種以視頻為載體的一些基礎應用型服務(wù)，而不是為他們提供影視劇的播放。因為早年我們沒(méi)有做的時(shí)候，已經(jīng)有好多小的電影網(wǎng)站做一些盜版電影�！�
最后，金融危機迫使56網(wǎng)不得不做出轉型，他們把視線(xiàn)更多地聚焦在UGC上面，理由是看好這個(gè)方向，實(shí)則是因為無(wú)法跟別人打視頻版權的高成本仗，不得不去堅持UGC。周娟道出了一句實(shí)話(huà)，“那個(gè)時(shí)候，資本決定了發(fā)展方向”。
“當時(shí)UGC模式還沒(méi)有在市場(chǎng)中完全表現出自己的地位，大家的關(guān)注點(diǎn)都在HULU模式上。雖然大家也一致認為HULU模式在中國要成功的難度是極大的，而且這個(gè)成本永遠都下不來(lái)。但是從資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，什么熱就去追捧什么。這對56網(wǎng)來(lái)講不具備太多競爭力。優(yōu)酷花了1億美金，56網(wǎng)前后融資不到3000萬(wàn)美元，你怎么去拼？資本市場(chǎng)怎么相信你？因為你的資本差距就在這里，這確實(shí)是一個(gè)問(wèn)題�！�
既然不具備比拼購買(mǎi)版權的實(shí)力，56網(wǎng)逐漸減少了長(cháng)視頻的購買(mǎi)，把心思更多地放在產(chǎn)品本身，積極地在UGC模式上尋求突破，希望通過(guò)用戶(hù)體驗險中求勝�！耙驗閷緛�(lái)講，首先是要生存下去。當時(shí)誰(shuí)都不知道這個(gè)戰爭要打多少年，我們不能盲目地沖進(jìn)去，最后打到一顆子彈都沒(méi)有了。這是對團隊和公司不負責任的，代價(jià)也太大了�！辈稍L(fǎng)中，周娟有兩三次提到，“我是天蝎座的，我比較理性”。
此后四年內，56網(wǎng)都沒(méi)有融資記錄。周娟的解釋是，“一方面市場(chǎng)也不是特別地好，另一方面我們要有一個(gè)很清晰的定位和模式才好去融資。如果我們沒(méi)有在這個(gè)領(lǐng)域里面占到數一數二的位置，融資的估值對我們來(lái)說(shuō)都是低估”。
就在這四年里，視頻行業(yè)的格局發(fā)生了根本性的變化。曾經(jīng)一度領(lǐng)跑整個(gè)行業(yè)的56網(wǎng)，很快被競爭對手甩出第一陣營(yíng)。
抉擇
把重心放在UGC上面的56網(wǎng)，除了廣告模式，游戲視頻和在線(xiàn)演藝的社區視頻是其主要收入來(lái)源。周娟認為，UGC在中國肯定是一個(gè)很大的市場(chǎng)，即將迎來(lái)黃金發(fā)展階段。
2010年底優(yōu)酷上市之后，時(shí)任CEO的王建軍對外宣稱(chēng)，56網(wǎng)已經(jīng)實(shí)現盈虧平衡，打算在兩年內上市。即使在王建軍離職后，56網(wǎng)副總裁李浩也表示過(guò)，公司計劃在下半年啟動(dòng)新一輪融資，為擴大市場(chǎng)和IPO做準備。
但是56網(wǎng)幾乎和人人網(wǎng)同時(shí)萌生了并購的想法，周娟坦言，“今年年中的時(shí)候，開(kāi)始覺(jué)得IPO的希望已經(jīng)不大了，賣(mài)掉更靠譜�！倍潭�4個(gè)月以后，56網(wǎng)就以8000萬(wàn)美元的價(jià)格“嫁入”人人網(wǎng)，VC也都全身而退。
究竟發(fā)生了什么讓周娟覺(jué)得56網(wǎng)已經(jīng)不能迅速I(mǎi)PO？
首先，從五六月份開(kāi)始，資本市場(chǎng)的競爭不斷加劇。以土豆和優(yōu)酷為例，每個(gè)季度所需的版權、帶寬等費用高達數億元�！皟�(yōu)酷已經(jīng)上市成功，當時(shí)我們知道土豆肯定也會(huì )上市。對同一個(gè)模式來(lái)說(shuō)，能夠容納兩家上市公司，我覺(jué)得已經(jīng)是不錯了，第三家的機會(huì )已經(jīng)非常非常小了，土豆上市的市值就比優(yōu)酷小非常多，但是土豆跟優(yōu)酷的差距真的有那么大嗎？據我們了解，他們的流量不會(huì )像股價(jià)差距那么大�！�
同時(shí)，百度、搜狐和騰訊等幾大巨頭都在不惜血本地挺進(jìn)視頻市場(chǎng)。如此一來(lái)，這個(gè)游戲不再是單純的資本競爭，以后比拼的是各家背靠的平臺和資源整合能力，市場(chǎng)狀況已經(jīng)變得越來(lái)越嚴峻。加上目前資本市場(chǎng)整體處于頹勢狀態(tài)，假使56網(wǎng)要去融資，這也并不是一個(gè)有利的環(huán)境。
包凡也持相同的觀(guān)點(diǎn)，“視頻行業(yè)應該算是贏(yíng)家通吃的一個(gè)市場(chǎng)，市場(chǎng)容量最多也就2～3家。如果你進(jìn)不到第一梯隊，未來(lái)單獨發(fā)展的空間是相當有限的�！�
第二，周娟擔憂(yōu)，目前UGC的發(fā)展模式在國內還沒(méi)有得到一個(gè)完全的認同。假如這個(gè)時(shí)候去上市，更沒(méi)有足夠的實(shí)力在美國市場(chǎng)獲得認可�！半m然我們相信UGC模式一定會(huì )成功，但這需要時(shí)間證明，我不希望在這個(gè)證明的時(shí)間過(guò)程中，別人快速進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，把你擠壓，56先倒下了�！�
根據艾瑞2011年最新IUT在線(xiàn)視頻日均覆蓋人數排名，56網(wǎng)日均用戶(hù)數796萬(wàn)，已跌到第八位；視頻行業(yè)的陣營(yíng)分化已經(jīng)日趨明顯：優(yōu)酷、土豆和搜狐視頻三強以日均2000萬(wàn)的覆蓋穩居第一陣營(yíng)，迅雷、奇藝、新浪以1000萬(wàn)左右位列第二陣營(yíng)，就連騰訊視頻都已超過(guò)56網(wǎng)排名第七。
這種情況下，留給56網(wǎng)的發(fā)展空間實(shí)際上已經(jīng)非常有限。周娟不無(wú)擔憂(yōu)地分析道，“盡管也能獲得比較不錯的盈利，但這個(gè)空間對于我們來(lái)說(shuō)是不是足夠大？我們不能等到大家已經(jīng)把市場(chǎng)格局確定下來(lái)之后，再去做這件事。那時(shí)候就有點(diǎn)晚了，很可能我們就被拋出這個(gè)游戲之外了�！�
這個(gè)時(shí)候，周娟和團隊開(kāi)始思量退而求其次，能跟一家大的公司實(shí)現聯(lián)合，將是個(gè)不錯的選擇�！叭绻缧⿻r(shí)候，他們（人人網(wǎng)）找我們，可能我們不一定會(huì )考慮把公司賣(mài)掉�！�
周娟在網(wǎng)易的時(shí)候，手下帶過(guò)的核心團隊只有十幾二十人。而在56網(wǎng)，曾經(jīng)1年之內員工數量就翻了4～5倍。周娟坦言，“對管理者的需求就不一樣了，需要你去適應這個(gè)角色的轉換。對很多創(chuàng )始人來(lái)說(shuō)，這都是很重要的一點(diǎn)，就是你能不能跟著(zhù)企業(yè)共同發(fā)展下去，你能不能追得上？”
再者，做技術(shù)和產(chǎn)品出身的周娟承認，資本運作不是自己的強項�！叭谫Y要求你必須有一個(gè)能夠把公司包裝成讓資本市場(chǎng)接受的能力，這樣才能讓資本市場(chǎng)認可你。因為對現在的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品和技術(shù)雖然重要，但已經(jīng)不是決定成功的關(guān)鍵了，特別在這樣一個(gè)砸錢(qián)的行業(yè)中。我覺(jué)得以56網(wǎng)的市場(chǎng)規模和用戶(hù)量情況，肯定不是像現在這樣一個(gè)融資情況�！�2007年底，兩家企業(yè)一起融資，56網(wǎng)拿到了2000萬(wàn)美元，土豆卻有將近5000萬(wàn)美元進(jìn)賬。時(shí)至今日，周娟都不無(wú)遺憾地說(shuō)，“實(shí)際上，當時(shí)我們兩家的實(shí)力都差不多�！�
在創(chuàng )業(yè)的第6年，周娟決定把公司賣(mài)掉，從萌生想法到具體行動(dòng)，前后不過(guò)兩三個(gè)月的時(shí)間�！耙郧皼](méi)有賣(mài)掉公司的想法，當我們有這個(gè)想法的時(shí)候，就要快速去做。因為當你帶著(zhù)這種想法在運營(yíng)中不斷地去反復考慮的時(shí)候，會(huì )影響你運營(yíng)的思路。拖得越久，對公司的成本消耗更大。未來(lái)發(fā)展的不確定性會(huì )更大，因為中國的概念股市場(chǎng)也在變化。既然我們要做，那就不會(huì )太糾纏，所以這個(gè)時(shí)候，公司的估值不是我們最重要考慮的問(wèn)題�！�
自并購的消息發(fā)布以來(lái)，她現在最大的感受就是踏實(shí)。背靠人人網(wǎng)，56網(wǎng)需要做的就是集中精力做好產(chǎn)品體驗。周娟說(shuō)，“現在我們和他們站在同一個(gè)相對公平的競爭點(diǎn)，這是真正展現我們能力的時(shí)候�！�
56網(wǎng)對人人網(wǎng)來(lái)說(shuō)，則意味深長(cháng)。包凡表示，Facebook上的視頻已成為最主要的應用之一。人人網(wǎng)作為中國最大的社區之一，視頻是相當重要的用戶(hù)應用。實(shí)際上，人人能夠買(mǎi)的公司也就剩下56網(wǎng)了，因為56網(wǎng)在UGC這方面做得最好，人人也不想去做長(cháng)視頻。
但是“賣(mài)掉公司即是失敗”的傳統價(jià)值觀(guān)和情感因素，是身為創(chuàng )業(yè)者的周娟不得不跨過(guò)的一道門(mén)檻。參與了整個(gè)并購過(guò)程的包凡透露，“作為創(chuàng )業(yè)者，她的心理肯定有一個(gè)過(guò)程。但是作為典型的南方創(chuàng )業(yè)者，周娟相對來(lái)說(shuō)是很務(wù)實(shí)的。在這些問(wèn)題上，我相信他們很快就認識清楚了什么是真正的核心價(jià)值�！�
加入人人網(wǎng)之后，56網(wǎng)還是維持現有的管理層，并相對獨立地運營(yíng)。陳一舟也一再強調，不會(huì )派新的高管，甚至他最希望的就是保持原形，意欲把并購產(chǎn)生的負面影響降至最低。
“所以，我們相當于換了一個(gè)董事會(huì )，當你這樣去看待的時(shí)候，就會(huì )比較容易理解賣(mài)掉公司�！敝芫暾f(shuō)，“而且我們在網(wǎng)易時(shí)就看過(guò)非常多的公司因為各種各樣的原因成功，或者因為各種各樣的原因失敗。這個(gè)過(guò)程對我們還是非常重要的，讓我們避免這些問(wèn)題的發(fā)生。IPO肯定是最好的，但是對公司來(lái)說(shuō)，我們永遠都會(huì )選擇一個(gè)對公司最有利的發(fā)展方向，把這個(gè)公司的價(jià)值最大化�！�
還可以看看
其他文章，謝謝您的閱讀。
網(wǎng)站申明：系本文編輯轉載，來(lái)自網(wǎng)友自行發(fā)布或來(lái)源于網(wǎng)絡(luò )，目的在于傳遞更多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀(guān)點(diǎn)和對其真實(shí)性負責，所有權歸屬原作者。如內容、圖片有任何版權問(wèn)題，請
聯(lián)系我們刪除。